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NEWS INFORMATION地產(chǎn)銷售良好,地產(chǎn)投資2016年前兩季度可能回暖。1、地產(chǎn)銷售和價(jià)格回暖。1)銷量回升:全國地產(chǎn)銷售面積同比明顯回升,從2015年2月的-16%回升到11月的7.4%。2)價(jià)格回升:而百城價(jià)格指數(shù)同比增速也從4月的-4.5%回升至11月的2.93%。3)價(jià)格回升的城市數(shù)量增加:銷售價(jià)格上升的城市從2015年4月zui低的10個(gè)城市大幅增加至11月的34個(gè)城市。2、地產(chǎn)去化率從2015年一季度50-60周回落至的近年低位的37周。
工業(yè)增加值回暖,經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。經(jīng)歷長達(dá)3年的利率下降和貨幣寬松,中國GDP 增速從2012年的8%回落至今年的6%-7%,工業(yè)增加值經(jīng)歷了6年的下滑,從2009年的21%到2015年10月的5.6%,個(gè)人認(rèn)為11月的工業(yè)增加值走出了企穩(wěn)回升跡象,這是一個(gè)標(biāo)志性的事件,增加了我們對(duì)周期板塊樂觀的信心。
煤價(jià)回升,煤炭下游全行業(yè)庫存低位,庫存周期疊加經(jīng)濟(jì)回暖。今年12月,地產(chǎn)去化率低位,同比下降15%,鋼廠和鋼材庫存同比下降9%和4%,鋼廠和焦化廠焦煤庫存同比下降33%,電廠近期雖然在補(bǔ)庫,但煤炭庫存同比仍下降20%,秦皇島庫存更是同比下降了43%。因此,秦皇島5500K 煤價(jià)從今年11月份的351元/噸回升至今年12月份的362元/噸。
歷經(jīng)3年多的煤價(jià)下降,2/3的上市煤企虧損,供給側(cè)改革箭在弦上。煤炭行業(yè)經(jīng)歷3年多的煤價(jià)下降,30家煤炭上市公司ROE 中位數(shù)從2010年的22%回落至2015年的0.14%,2015年三季度30家煤炭上市公司中有20家虧損(包涵煤電聯(lián)營公司),虧損比例達(dá)到2/3,而按照安監(jiān)局的說法:全國煤炭企業(yè)虧損比例高達(dá)90%。國家已經(jīng)多次提及供給側(cè)改革,目前看,煤炭行業(yè)虧損zui為嚴(yán)重,zui有可能改革,我們認(rèn)為2016年兩會(huì)以后,供給側(cè)改革的可能性大大增加,有望成為煤炭價(jià)格回升的又一動(dòng)力。
美元短期見頂,利率下行空間縮小,利好煤炭股,*盤江股份。按照海通宏觀觀點(diǎn):美聯(lián)儲(chǔ)2016年1季度前加息短暫間歇,美元上漲可能短期見頂。而年關(guān)將近,國內(nèi)利率下行可能減弱,本身國內(nèi)通脹也有望企穩(wěn)震蕩,資源類公司可能受益,而煤炭虧損zui大,無疑是優(yōu)選受益標(biāo)的。我們推薦zui受益煤價(jià)回升且可能業(yè)績兌現(xiàn)的標(biāo)的:盤江股份、兗州煤業(yè)、山煤、冀中能源;其次我們?nèi)匀豢春棉D(zhuǎn)型類:瑞茂通,新大洲A。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求回升不確定性仍然較大,煤炭可能部分企業(yè)走出虧損困境,部分仍將深陷泥潭,煤價(jià)回升有限,但供給側(cè)改革發(fā)生以后,煤價(jià)回升期望無疑將大幅增加。
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